Открытый инвестиционный фонд «Norvik EM High Yield Bond Fund» был запущен 12 июля 2017 года. Он стал воплощением одной из идей, созданных совместными усилиями специалистов Norvik Bankа и призванных предложить клиентам интересный финансовый инструмент с высокой доходностью. Его главный «двигатель» - опыт экспертов и взвешенный подход к анализу и оценке рисков, что позволяет добиваться результатов, превышающих многие доступные на рынке финансовых услуг.

Сегодня, через полгода после запуска проекта, мы можем подвести первые итоги работы фонда. А также оценить некоторые перспективы международных рынков и спрогнозировать вероятное развитие событий.

Для начала я хотел бы привести несколько ключевых цифр. Так, в период до конца 2017 Фонд продемонстрировал доходность в 9,22%. Доходность Фонда в годовом исчислении превысила 20%. В результате по итогам года стоимость доли Фонда составила $1 089,2, а чистые активы Фонда — $7,82 млн. Таким образом, деятельность «Norvik EM High Yield Bond Fund» за прошедший период можно оценить как успешную и соответствующую инвестиционной цели Фонда. В 2018 рост стоимости доли продолжился, на момент написания этого текста она составляет $1 116,4.

Одним из факторов успеха стала благоприятная ситуация в экономике развивающихся стран. Прошедший год был одним из самых успешных для развивающихся стран за последние несколько лет. По оценке МВФ, рост экономической активности в этих странах в 2017 году достиг 4,6% г/г. Также, по данным МВФ, доля развивающихся экономик в мировом ВВП достигла 58% (по ППП). Стоит отметить, что, если раньше экономический рост этих стран почти полностью ассоциировался с сектором добычи полезных ископаемых, то сейчас, по мере развития, начали укрепляться и другие отрасли, что способствовало появлению новых эмитентов.

Говоря о развивающихся странах, стоит коснуться темы доллара США, так как он традиционно оказывает на них высокое влияние. Так, с 2013 до 2015 год доллар вырос на 25% к корзине основных валют. По данным агентства Morningstar, за аналогичный период фонды, инвестирующие в развивающиеся рынки, в среднем потеряли 23%. В прошлом году падение долларового индекса на 9,8% оказало поддержку долговому рынку развивающихся экономик. Облигации в местной валюте показали рост на 14% за год, что стало лучшим показателем с 2012 года; в «твёрдых» валютах рост составил 8%.

Если говорить о конкретных активах, с которыми работает фонд, то наиболее интересными в прошедшие 6 месяцев стали следующие финансовые инструменты.

Наиболее доходной покупкой Фонда с момента его запуска стали украинские облигации с погашением в 2040 году. Эти бумаги были выпущены в рамках реструктуризации долга Украины, и привязаны к динамике ВВП. По этим облигациям не платят купон, соответственно доходность образуется только за счёт изменения цены. Эти облигации управляющий Фондом покупал с самого начала его деятельности по ценовым уровням 42,6-44,0. Прибыль по данной позиции фиксировалась по ценам 53,875-56,125.

Суверенные облигации Таджикистана, впервые вышедшего на международные рынки капитала в сентябре 2017 года, вернулись к ценовым уровням размещения после четырех месяцев отрицательной динамики, а, учитывая накопленный купон, эта позиция уже вышла в плюс.

C момента покупки в конце августа, 10-летние бумаги Центробанка Туниса с купоном 8,25% стабильно торговались в районе ценового уровня 109,5. С начала 2018 года, несмотря на демонстрации против планов правительства по сокращению бюджетных расходов, наметился более заметный рост. Если новый бюджет будет принят, это откроет для страны финансовую поддержку от МВФ и других международных кредиторов. При таком сценарии мы видим потенциал роста до максимумов 2015 года — 120,0.

И несколько слов о наиболее важных для Фонда прогнозируемых явлениях в экономике, которые могут произойти в наступившем году. В привязке к ним управляющие будут вести политику Фонда, обеспечивая доходность.

Мы ожидаем, что венесуэльская энергетическая компания PDVSA будет и дальше торговаться в коридоре 20,0-25,0. Купонные выплаты будут происходить с задержкой из-за санкций, наложенных на Боливарианскую республику. Облигации PDVSA являются одной из редких дешёвых бумаг с потенциально высоким доходом.

У Таджикистана, Украины и Туниса по-прежнему наблюдается имеющийся потенциал роста. Курс доллара к египетскому фунту мы ожидаем на уровне 18,0 к погашению ноты ICBC в июле 2018 года. Позиция по суверенным бумагам Кот-д’Ивуара будет сокращаться с перекладкой высвобождающихся средств в облигации Аргентины с погашением в 2028 году. Позиции, связанные с ценами на нефть (Ангола и Ирак) держатся на стабильных уровнях, пока нефть торгуется в районе $70/барр. Если появятся сигналы коррекции на рынке нефти, то эти позиции также будут закрыты.

По имеющимся прогнозам, в 2018 году на долговые рынки развивающихся стран наибольшее влияние будет оказывать монетарная политика в развитых странах. Низкие доходности и потенциально более жесткая монетарная политика главных мировых центробанков представляют один из рисков для повторения динамики 2017 года.

Касательно перспектив суверенных и корпоративных эмитентов в 2018 году, мы считаем, что данный сегмент по-прежнему предлагает привлекательные варианты для размещения средств Фонда. В сочетании с хорошей доходностью в прошлом году, фундаментально, сегмент эмитентов из развивающихся стран выглядит благоприятно, по сравнению с другими регионами. Поддержку будет оказывать и опережающие среднемировые темпы экономического роста.

AS “NORVIK BANKA” рег. №40003072918, юридический адрес: ул. Элизабетес 15-2, Рига, Латвия (далее в тесте – Банк), подготовил настоящий обзор исключительно в качестве маркетингового сообщения и только для информативных целей. Ни информация, ни какое-либо мнение, содержащееся в этом обзоре (независимо от источника), не предназначаются и не должны толковаться как предложение, рекомендация, совет или побуждение к действию сделать предложение, покупать или продавать какие- либо финансовые инструменты, активы, произвести какие- либо вложения/инвестиции. Информация, содержащаяся в данном обзоре, не является ни инвестиционной, ни налоговой консультацией или советом, и она не учитывает конкретные инвестиционные цели, склонность к риску и финансовое положение любого, кому станет доступен данный обзор. Клиент в любом случае должен самостоятельно получить консультацию у своего юриста и/или налогового специалиста прежде чем принять какое-либо решение относительно целесообразности инвестирования в любой финансовый инструмент/актив, упомянутый в настоящем обзоре, и тщательно оценивать риски и возможные убытки, связанные с инвестированием, и их соответствие своим инвестиционным целям. Клиент должен учитывать, что любая, указанная в настоящем обзоре, доходность и показатели носят исключительно информативный характер и никоим образом не являются гарантом доходности инструмента/активов в будущем. Необходимо учитывать, что любое инвестирование связано с риском потери своих инвестиций, в том числе в полном объеме, а также с риском дополнительных убытков и недополученной прибыли. Доходность актива/инвестиции/инструмента в прошлых периодах не являются показателем или гарантом доходности, или результатов в будущем. Курсы обмена иностранной валюты могут отрицательно повлиять на стоимость или величину дохода любого актива/инвестиции/ инструмента, упомянутых в настоящем обзоре. Инвестирование в экономику и ценные бумаги России или стран СНГ, маржинальные сделки и сделки, связанные с валютой, сопряжено с высокой степенью риска и требует соответствующих знаний и опыта. Информация, содержащаяся в данном обзоре, была получена из таких публичных источников, которые принято считать надежными, но Банк в любом случае не предоставляет каких-либо гарантий относительно ее точности. Поэтому содержащаяся в обзоре информация может быть изменена без предварительного уведомления. Данный обзор не следует рассматривать как единственный источник информации, и ни Банк, ни его сотрудники не несут никакой ответственности за любой прямой или косвенный ущерб, возникающий из-за использования Вами или в связи с использованием Вами информации, содержащейся в настоящем обзоре. Настоящий обзор не подлежит распространению, копированию, воспроизведению или исправлениям без предварительного письменного согласия Банка.