В июне 2014 года Европейский центральный Банк (ЕЦБ) впервые в истории сделал ставку для принятия ликвидности от банков сроком на ночь отрицательной. Этот шаг ввел новую парадигму в финансовую систему - эпоху негативных ставок. И если у физлиц преобладают вклады со сроком около года, а вклады на ночь практически не известный продукт (за редким исключением для корпоративных клиентов), то для банков это основной инструмент размещения излишков ликвидности - аккумулированных средств, доступных на конец дня.

Объем ликвидных средств — это один из важнейших показателей, установленных многочисленными регламентами и регулятором, за исполнением которого пристально следят надзирающие органы. С понижением ставки, повышались расходы банков от размещения ликвидности. Согласно исследованию*, за 2014 год при ставке -0.1%, расходы составляли 107 млн евро, а за 2018-й при ставке -0.4% они достигли уже 7.5 миллиардов евро. Кумулятивные расходы на май 2019 составили 21,4 миллиарда. Учитывая тон политики ЕЦБ, вероятно они продолжат увеличиваться. Не трудно догадаться, что банки стран с самым большим балансами имеют больший удельный вес в расходной цифре: Германия - 33%, Франция - 24%, Голландия - 12% -итого 69%. Это значит, что 3 страны еврозоны заплатили больше, чем остальные 16 стран – 31% (цифра меньше одной Германии). В результате, не стоит удивляться, что многие банки предлагают клиентам ставку, близкую к 0. В среднем по еврозоне прибыльность банков уменьшилась на 4,3%. Звучит не слишком страшно, однако если принять во внимание прибыль банков отдельных стран, то больше всего потеряли финские банки -14,1%, кипрские -13,9%, и только потом следуют немецкие – 9.1%.

Стоит отметить, что несмотря на то, что основная ставка ЕЦБ одинакова для всех, предложение домохозяйствам в еврозоне не однозначно. Так, например, самые высокие депозитные ставки в Голландии – около 1.22%, самые низкие в Ирландии - 0.03%. Латвия - в середине списка (0.46%**). Это динамичный рынок, который реагирует на спрос и предложение. К примеру, депозитные ставки на Кипре за год упали на 0.86%, в то время как в Словакии возросли на 0.63%. Но это средние величины. Самая высокая ставка была зафиксирована в Италии - 1,72% (специальное предложение конкретного банка). Наблюдается тенденция: чем больше страна насыщена банками, тем выше средняя ставка. Негативные ставки как парадигма появились в посткризисное время с целью стимуляции экономик. Они влияют на все финансовые инструменты. Так, эталон надежности в еврозоне, госдолг Германии до 10 лет погашения достигал отрицательной отметки. Впрочем, как и многих других стран еврозоны, в том числе в Латвии (на момент написания статьи долг до 5 лет имеет отрицательную доходность, т.е. инвестор, держа долг до погашения, получит меньше чем инвестировал). Следует, что ставки по депозитам чуть больше 0 не такой плохой вариант. Объем ценных бумаг, имеющих негативную ставку на конец первого квартала 2018, составляет 10 триллионов USD. Текущая цена денег -0.4% может оказаться не самой низкой - например, в Швейцарии, ставка по франку -0.75%, так что ЕЦБ есть к чему стремиться.

* Исследование по влиянию негативных процентных ставок подготовлено немецкой платформой депозитов Deposits Solutions GmbH

** Средняя ставки по депозиту в евро до года, Февраль 2019, данные ЕЦБ